viernes , octubre 16 2020

¿Hasta dónde llegará el precio del dólar en Chile? ¿Se estabilizará tras las medidas del Banco Central?

El precio del dólar se ha disparado durante el estallido social, y es que este despertar ha traído importantes consecuencias -nos solo a nivel de discusión constitucional o mejoras para la ciudadanía- también impacta en nuestra estabilidad y crecimiento económico, hoy y cada vez más importante para financiar las importantes demandas que exige nuestro país.

La conversación ya está instalada en nuestro país.

Necesitamos cambios para mejorar las pensiones, bajar el precio de los remedios, mejorar las áreas de salud y educación.

Cada vez se le exige más al Estado, pero al mismo tiempo, necesitamos de estabilidad y crecimiento económico para poder financiar las políticas públicas y nuevos cambios que se quieren impulsar.

Con esto, el precio del dólar se dispara, a medida que incrementa el temor y las perspectivas negativas, la gran mayoría sobredimensionadas o infladas por el miedo.

En semanas, la moneda norteamericana incluso ha superado la barrera de los $830 pesos.

Inyección dolorosa pero efectiva del Banco Central

Con la inyección económica realizada por el Banco Central para evitar que continúe la subida del dólar, parecía que sus esfuerzos no serían suficientes.

En sólo días, el precio del dólar rompió récords históricos, como si se tratara de un exitoso maratonista y superó la barrera de los $800 pesos, todo un hito en el mercado cambiario de nuestro país.

El Banco Central buscó detener la inflación con la inyección en divisas estadounidenses con un monto de hasta US$ 4.000 millones de dólares.

Luego, anunció intervenir con un monto de hasta US$ 20.000 millones, a partir del 2 de diciembre y hasta el 29 de mayo de 2020.

Esto de acuerdo a las siguientes modalidades: venta de dólares spot por un monto de hasta US$10.000 millones y la venta de instrumentos de cobertura cambiaria por un monto de hasta US$ 10.000 millones.

Para el economista Héctor Osorio, la inyección de dólares por parte de Banco Central “influirá positivamente, en términos de señalarle al mercado de que el Estado tiene recursos y que está dispuesto a que estos recursos se traduzcan en liquidez”.

Como contraparte, el experto Emilio Pichara, gerente comercial de Befx, cree que la inyección del Banco Central sólo “serán aspirinas para el precio de dólar, mientras no tengamos un acuerdo político y nuevamente un país seguro el tipo de cambio se verá afectado y el peso chile se depreciará”

Con los últimos anuncios realizados por ente emisor, Pichara comenta que se “está tratando de contener el aumento del precio del dólar mediante esta intervención directa y real con la venta de $20.000 millones con fin de poder estabilizar el tipo de cambio”.

Otra visión tiene el analista senior de Alfredo Cruz y Cía, Arturo Curtze, pues “la explicación la encontramos en otra variable, que no todos han sido capaces de proyectar, y es el precio del cobre”.

Curtze explica que a principio del 2019 teníamos una proyección del cobre hasta +/- US$2,50/libra, en circunstancias de que en esa fecha el mercado hablaba de US$3,20/libra.

Con esto, explica la profunda relación que nuestro metal rojo tiene con la divisa norteamericana, y donde las variables externas (ajenas al control del Central) son más complejas de controlar.

“La tendencia del precio del cobre finalmente nos dio la razón, producto de lo  cual el dólar generó una recuperación que alzando un máximo de $730 antes que se desatara la crisis social” señala el experto.

¿Seguirá el alza del precio del dólar?

La pregunta que nos hacemos todos los chilenos es si continuará el alza del dólar, pues dependemos de su precio para saber qué tan alto será nuestro costo de vida y si las cosas que comparamos a diarios o si planificamos un viaje se nos encarecerá.

Para el gerente de Bexf, depende simplemente de como siga la crisis país que estamos viviendo. “Hemos llegado a máximos históricos y no veo alguna medida concreta”.

Más mesurado es Héctor Osorio, pues cree que la evolución del dólar pasa por “cómo se generen, no los acontecimientos, sino las expectativas”.

¿Qué esperar ahora?

Si miramos el interés abierto (posición neta) del mercado de futuros del cobre, explica el analista Arturo Curtze, de Alfredo Cruz y Cía, “vemos que el mercado especulativo, vale decir a aquel que reúne a los Hedge Fund y a los bancos de inversiones, sigue estando negativo, es decir la suma de las opciones PUT es mayor a las opciones CALL lo que quiere decir es que ellos siguen viendo el cobre más abajo”.

El porqué de esto lo vemos en una variable que ha explicado el precio del cobre por más de 10 años y que corresponde al M1 (circulante) chino.

“En Alfredo Cruz y Cía hemos podido establecer una relación entre la evolución del M1 o circulante en la economía china , que se mueve con un rezago de aproximadamente 12 meses, vale decir nos bastaría con ver la tendencia del M1 (tasa de crecimiento) y el precio del cobre” enfatiza el analista.

Guerra Comercial entre Estados Unidos y China

Otros factores que han tenido presionado el dólar los últimos dos años ha sido la guerra comercial entre Estado Unidos  y China.

Esta disputa entre los gigantes comerciales también ha influido en el precio del dólar en Chile.

Es posible que se lleguen a los primeros acuerdos y esta eventual paz “probablemente implicará una depreciación global del dólar, lo que debiera traducirse en menos presión alcista en el mercado interno” comenta Osorio.

“Un acuerdo puede llevar a la baja del precio del dólar, pero no de la forma que nos gustaría ya que la inseguridad y el temor de los inversionistas es mayor y se hacen cada vez más reacios  y pocos optimistas a invertir en Chile” sentencia Pichara.

 

Desde la perspectiva del precio del cobre, Curtze señala que esta relación indica que es muy probable que el precio del cobre continúe cayendo en el corto plazo, sin embargo, “la gran duda del mercado para validar esta expectativa es saber qué pasa con el acuerdo de fase uno entre Estados Unidos y China”.

Al respecto este acuerdo, no soluciona para nada las disputas entre estas dos economías.

“Al haber acuerdo seguirán negociando, si no lo hay, las negociaciones se terminan con el consiguiente escalamiento de los aranceles y con ello el deterioro de la economía mundial”, señala el experto de Alfredo Cruz y Cía.

Desde la consultora creen que si por el contrario, firman el acuerdo, estiman que aumentan las probabilidades de una recuperación económica global durante el 2020.

Esto llevaría al precio del cobre a un nivel cercano a US$3,0/libra, permitiendo al fisco sumar algo cercano a los US $2.000 millones más en ingresos.

Usa seria una señal positiva para financiar las medidas sociales que se requieren impulsar en el país.

“Sería un tremendo alivio para el fisco ahora que tiene que aumentar su gasto, y por consiguiente un dólar más bajo cuyo piso seria $730 que fue el anterior techo para la divisa”, opina Curtze.

Pero si no hay acuerdo, por ejemplo hasta marzo del próximo año, es posible que las expectativas sobre la recuperación de la economía mundial se esfumen y con ello probable que el precio de dólar caiga a un mínimo de US$2,25/libra.

Esto supone una disminución de los ingresos del fisco de aproximadamente US$3.500 millones alzando el valor del dólar, probablemente sobre $800, nos explica el analista senior de Alfredo Cruz y cía.

Otro factor en el precio del dólar: los anuncios del Gobierno 

Los anuncios realizados por el Gobierno y los acuerdos logrados hasta ahora en las demandas sociales ¿podrán a nivel económico controlar el alza del dólar?

Según Osorio, los acuerdos alcanzados y el trabajo conjunto que se observa en los líderes políticos como la declaración de actores políticos sin duda contribuyen a mejorar las expectativas.

Al respecto, Pichara señala que “hoy en día ante las demandas sociales hemos visto que no han frenado el aumento del precio del dólar”.

A su juicio, mientras esto siga y la inseguridad exista en el país, “la inversión nacional y extranjera van a disminuir y eso llevará a fuga masiva de capitales y un aumento del tipo de cambio por mayor demanda por conseguir dólares para invertir en el extranjero”.

“Más que la coyuntura interna, lo relevante para el tipo de cambio es ver si la economía mundial crece el próximo año o por el contrario confirma el escenario de una recesión global” afirma Arturo Curtze.

Según su visión, los otros motivos son más bien cosméticos pero no estructurales, “salvo que nos convirtamos en una sucursal del movimiento bolivariano”, concluye con ironía Curtze.

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